Face aux vents contraires mondiaux, les accords commerciaux de l'Inde deviennent la clé de la résilience économique.

Sous les vents contraires mondiaux, les accords commerciaux de l'Inde deviennent la clé de sa résilience économique

En juillet 2026, l'escalade du conflit au Moyen-Orient et l'interruption de la navigation dans le détroit d'Ormuz ont provoqué de fortes fluctuations des prix mondiaux de l'énergie. Alors que les incertitudes géopolitiques continuent de s'intensifier, Deloitte a publié ses dernières perspectives économiques pour l'Inde, abaissant ses prévisions de croissance pour l'exercice en cours (exercice 2026) de l'optimisme antérieur à 6,5 %-6,8 %. Derrière cette révision se trouve la réalité d'une économie indienne contrainte de passer d'une phase « Goldilocks » à une « défense face aux vents contraires ».

Cependant, comme le souligne le rapport de Deloitte, « les crises engendrent souvent des opportunités ». Le réseau d'accords de libre-échange (ALE) que le gouvernement indien est en train de développer pourrait devenir son atout stratégique le plus important dans ces temps d'incertitude. Mais la capacité de ces accords à se transformer en véritable moteur de croissance dépendra de la capacité de l'Inde à mener de front des réformes de sa politique industrielle nationale, à réduire sa dépendance aux importations et à renforcer sa participation aux chaînes de valeur mondiales.

Une croissance résiliente soumise à un test de résistance externe

Pour revenir sur l'exercice 2025-26 qui vient de s'achever, la performance économique de l'Inde a été remarquable : le PIB réel a progressé de 7,7 %, supérieur à l'estimation préliminaire du gouvernement de 7,4 % ; la consommation privée a augmenté de 7,7 %, la formation brute de capital fixe de 8,2 %, la VAB manufacturière de 10,7 % et les services de 9,3 %. L'inflation est tombée à 2,1 %, son plus bas niveau depuis plusieurs années, et des indicateurs tels que les ventes au détail et les ventes de deux-roues témoignent d'une demande intérieure soutenue. Le gouverneur de la banque centrale indienne a même qualifié cette phase de « Goldilocks ».

Mais à partir de 2026, l'environnement extérieur s'est fortement dégradé. Le rapport de Deloitte identifie plusieurs vents contraires clés, dont les plus directs sont :

• Volatilité des flux de capitaux : les droits de douane américains et les risques géopolitiques ont provoqué des sorties de portefeuille étranger, qui ont atteint 21,6 milliards de dollars rien qu'entre mars et avril ;
• Pressions sur la dépréciation monétaire : l'élargissement du déficit commercial et les sorties de capitaux ont entraîné une dépréciation de la roupie d'environ 10 % face au dollar et de plus de 15 % face à l'euro, touchant un plus bas historique de 96,8 ;
• Risque de résurgence de l'inflation : la hausse des prix de l'énergie, des minerais et des produits alimentaires a porté l'indice des prix de gros à 8,2 % et l'indice des prix à la consommation à 3,9 % en juin ;
• Pressions sur le soutien budgétaire : le gouvernement a amorti les chocs extérieurs par des subventions et des réductions d'impôts, ce qui pourrait faire dépasser au déficit budgétaire l'objectif de 4,3 %.

En outre, le blocus du détroit d'Ormuz menace les chaînes d'approvisionnement mondiales, et le risque El Niño, avec un déficit des pluies de mousson de 43 %, pourrait également porter des chocs supplémentaires à l'économie indienne.

Ces vents contraires ne sont pas des fluctuations à court terme, mais font partie de la « nouvelle norme » mondiale. L'économie indienne doit s'adapter à un environnement commercial international plus fragmenté et plus conflictuel.

Accords commerciaux : de l'accès au marché à la résilience stratégique

Traditionnellement, les accords de libre-échange sont considérés comme des outils d'expansion des exportations. Mais dans le cadre d'analyse de Deloitte, la nouvelle génération d'ALE de l'Inde assume une mission stratégique plus large :

Premièrement, diversifier les marchés d'exportation. Après le relèvement des droits de douane américains, l'Inde doit ouvrir de nouveaux marchés. Les accords commerciaux avec le Moyen-Orient, l'Europe, l'Asie du Sud-Est et l'Afrique peuvent réduire la dépendance à un marché unique et renforcer la stabilité des exportations.Deuxièmement, sécuriser les intrants critiques. Les industries stratégiques indiennes, telles que l'électronique, les produits pharmaceutiques et les énergies renouvelables, dépendent encore de biens intermédiaires importés. Les ALE peuvent établir des sources d'approvisionnement diversifiées et éviter que les chaînes d'approvisionnement ne soient interrompues par des conflits géopolitiques dans un pays ou une région donnés.

Troisièmement, attirer les investissements et les transferts de production. Dans le cadre de la restructuration des chaînes d'approvisionnement mondiales, les entreprises multinationales recherchent des sites de substitution « Chine + 1 ». Un réseau d'ALE bien développé signale que l'Inde devient un pôle de fabrication et d'exportation plus attrayant.

Mais l'ALE est une arme à double tranchant. Si les industries nationales manquent de compétitivité, l'ouverture du marché peut entraîner une flambée des importations et un creusement du déficit commercial. C'est pourquoi Deloitte souligne que les ALE doivent être menés de concert avec les réformes des politiques industrielles.

Réforme des politiques industrielles : de la dépendance aux importations à la montée en gamme dans les chaînes de valeur

Le secteur manufacturier indien a enregistré une croissance de 10,7 % au cours de l'exercice 2025, mais les problèmes structurels restent évidents. Les biens d'équipement et les produits d'infrastructure ont connu une croissance soutenue (11,8 % et 9,2 % respectivement), signe d'un début de cycle d'investissement ; en revanche, la teneur technologique des biens intermédiaires et des biens de consommation demeure faible, et le taux d'autosuffisance en composants haut de gamme est insuffisant.

Au cours de l'exercice 2025, le déficit commercial des marchandises s'est creusé à 776 milliards de dollars. Bien que les exportations de services (421 milliards de dollars) et les envois de fonds des travailleurs (143 milliards de dollars) aient fourni un tampon, cela constitue un avertissement : l'Inde n'est pas encore sortie de la situation de « dépendance aux importations pour les composants clés ».

Pour changer cette donne, l'Inde doit prendre des mesures sur trois fronts :

• utiliser les marchés ouverts par les ALE pour attirer les investissements étrangers, en particulier dans les segments de fabrication à forte valeur ajoutée ;
• accroître les investissements dans les infrastructures et la logistique portuaire, afin de réduire les coûts du commerce ;
• grâce à des politiques telles que les incitations liées à la production (PLI), faire évoluer la localisation de l'assemblage vers la conception et la recherche-développement.

Il est particulièrement important que l'Inde s'efforce d'améliorer sa « participation aux chaînes de valeur mondiales ». Il ne s'agit pas seulement de produire davantage, mais d'occuper une position à plus forte valeur ajoutée dans les chaînes industrielles mondiales. Les ALE offrent un canal externe pour cette participation, et la politique industrielle détermine si l'Inde peut bénéficier de ce canal.

Perspective à long terme : la logique de croissance dans une ère d'incertitude

La trajectoire de croissance à long terme de l'économie indienne n'est pas terminée, mais la logique narrative est en train de changer. Au cours de la dernière décennie, l'Inde a réalisé une croissance élevée grâce à la consommation intérieure et au dividende démographique ; au cours de la prochaine décennie, l'Inde devra se repositionner dans la division mondiale du travail.

Les accords de libre-échange et les réformes industrielles sont, par essence, une réponse adaptative à la « normalisation de l'incertitude externe ». Ils ne peuvent pas éliminer les chocs, mais ils peuvent renforcer la capacité d'absorption et de résilience du système économique.

Comme le souligne le rapport de Deloitte, l'Inde dispose toujours d'une demande intérieure vigoureuse, d'une structure démographique jeune et d'un environnement des affaires en amélioration constante. Dans un monde incertain, l'Inde pourrait devenir l'une des rares grandes économies à tirer profit de la « fragmentation ». Mais cela exige que les décideurs politiques trouvent un équilibre délicat entre l'ouverture commerciale, la montée en gamme industrielle et la discipline budgétaire.Au cours du prochain exercice budgétaire, la croissance économique de l'Inde pourrait ralentir à environ 6,5 %, mais le véritable test réside dans la capacité de l'Inde à mettre à profit la fenêtre de crise pour opérer la transition d'une « croissance résiliente » à une « transformation structurelle ». Ce n'est pas seulement un enjeu de politique économique, c'est aussi la variable décisive de la trajectoire de développement de l'Inde pour la prochaine décennie.

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*Cet article s'appuie sur le rapport public « Perspectives économiques de l'Inde » publié par Deloitte en juillet 2026 ; l'auteur en propose une analyse et une interprétation indépendantes.*