La FDI neta de la India cayó un 96% en dos años: récord de entrada de capital, ¿por qué no se queda el dinero?

Los últimos dos años, la narrativa de la India en los mercados de capital globales ha sido la de "la economía principal de más rápido crecimiento" y "refugio seguro para la inversión extranjera". Pero los últimos datos de IED revelan otra cara: en el año fiscal 26, la entrada total de IED en India alcanzó los 94.500 millones de dólares, un máximo histórico; sin embargo, la IED neta cayó en picado de 28.000 millones de dólares en el año fiscal 24 a solo 1.000 millones de dólares, una caída de más del 96%.

Esta contradicción no es un simple sesgo estadístico, sino una señal de un punto de inflexión estructural en el modelo de absorción de inversión extranjera de la India.

La paradoja del capital que "entra y sale"

La fórmula de la IED neta es: entrada total menos remesas de beneficios, pago de dividendos y salida de inversores. Según datos del Banco de la Reserva de la India, en el año fiscal 26, las remesas de capital y las salidas se acercaron al 99% de la entrada total, compensando casi todo el capital incremental.

El impulso principal proviene de dos niveles:

1. Aceleración de la repatriación de beneficios de las multinacionales: A medida que las empresas extranjeras que operan en la India entran en una fase de madurez y aumentan sus ganancias, se disparan las remesas de beneficios a las matrices. Especialmente en los sectores de tecnología, bienes de consumo y servicios financieros, las diferencias impositivas y las necesidades de capital de las matrices aceleran la salida de beneficios.

2. Salidas intensivas de capital privado y capital riesgo: Los fondos de PE/VC que inundaron las startups indias entre 2021 y 2023 ahora están entrando en un ciclo de salida. Mediante ventas en el mercado secundario, reducción de participaciones en OPI y salidas por fusiones y adquisiciones, los inversores convierten grandes cantidades de activos en dólares y los transfieren al exterior.

La superposición de estos factores hace que de los 94.500 millones de dólares de entrada total, aproximadamente 93.500 millones salgan en diversas formas, dejando un saldo neto de solo 1.000 millones de dólares.

La preocupación por la "calidad" del auge de la IED total

En términos agregados, la entrada de IED en la India sigue siendo sólida, y los inversores globales no han abandonado la "historia india". Pero el colapso de la IED neta revela un problema fundamental: la "calidad" del capital entrante se está deteriorando.

Tradicionalmente, el mayor valor de la IED para la economía anfitriona reside en: vinculación industrial a largo plazo, transferencia de tecnología, integración de la cadena de suministro y generación de empleo. Estos efectos provienen principalmente de inversiones greenfield (nuevas fábricas, centros de I+D, etc.), no de "capital caliente" financiero.

Sin embargo, en la composición reciente de la IED india, ha aumentado la proporción de inversores financieros (PE/VC, fondos soberanos), mientras que ha disminuido la proporción de inversiones greenfield lideradas por la manufactura. En 2025-26, la participación de la IED manufacturera cayó de alrededor del 38% hace cinco años a aproximadamente el 24%. Los fondos entrantes se dirigen más a plataformas digitales, fintech y proyectos de energía renovable. Aunque estas industrias son intensivas en capital, su efecto directo en la creación de empleo y la transferencia tecnológica es más débil que el de la manufactura.

Esto significa que, a pesar del crecimiento a corto plazo de las exportaciones de servicios digitales y el consumo en comercio electrónico, la India no ha logrado una industrialización profunda a través de la IED.

Las preocupaciones latentes de la estrategia "Make in India"

Uno de los objetivos centrales del plan "Make in India", lanzado en 2014 por el gobierno de Modi, era atraer inversión extranjera para establecer capacidad manufacturera, sustituyendo así importaciones y expandiendo exportaciones. Pero los datos de IED neta indican que, después de operar en la India, las empresas extranjeras no reinvierten sus ganancias en expansión de capacidad, sino que optan por repatriarlas.

Los casos de los proveedores de Apple, Wistron y Foxconn, en su expansión en India, son representativos: ciertamente impulsaron clústeres de fabricación electrónica, pero en la distribución de beneficios siguen priorizando el rendimiento para los accionistas.Los casos de expansión en India de los proveedores de Apple, Wistron y Foxconn, son bastante representativos: efectivamente han impulsado el clúster de fabricación electrónica, pero en la distribución de beneficios sigue primando el retorno a los accionistas. Los incentivos de las políticas locales de India (como el plan PLI) son más subsidios iniciales que un mecanismo de fijación de capital a largo plazo.

El problema más profundo son los cuellos de botella en infraestructura, los obstáculos para la adquisición de terrenos y las regulaciones laborales, que aún hacen que muchas empresas manufactureras vean a India como un "paraíso de costos" más que como una "base a largo plazo". Mientras existan estas deficiencias estructurales, el capital extranjero tenderá a operar con activos ligeros, obtener ganancias a corto plazo y luego retirarse rápidamente.

Impacto macroeconómico del desplome del FDI neto

El deterioro continuo del FDI neto generará efectos en cadena:

• Presión sobre las reservas de divisas: India tiene un déficit crónico en cuenta corriente y depende del superávit en cuenta de capital (especialmente FDI) para equilibrarlo. La fuerte caída del FDI neto significa un debilitamiento del soporte de la cuenta de capital, aumentando la presión de depreciación de la rupia.
• Contracción del multiplicador de inversión: Solo la parte retenida neta del FDI puede convertirse en inversión fija interna. 1.000 millones de dólares de retención neta difícilmente pueden impulsar la expansión de infraestructura e industria.
• Riesgo de financiarización: Cuando el FDI se acerca más al "arbitraje financiero", la economía india se vuelve vulnerable a las fluctuaciones de las tasas de interés globales y el apetito por el riesgo. Si la liquidez global se contrae, la salida de capitales podría acelerarse.

Cambio de política: de "atraer" a "retener"

El gobierno indio es consciente de la gravedad del problema. A partir de 2025, el Ministerio de Comercio e Industria ha comenzado a ajustar las prioridades políticas:

• Mantener altos los impuestos de dividendos sobre la repatriación de beneficios, pero lo más clave es reducir los umbrales para la reinversión.
• Ampliar el Plan de Incentivos Vinculados a la Producción (PLI) a 14 industrias, exigiendo que las empresas se comprometan a reinvertir al menos el 50% de sus beneficios en suelo indio.
• Simplificar los procedimientos de aprobación para la salida de capital extranjero, pero estableciendo cláusulas de "permanencia mínima del capital" para evitar entradas y salidas rápidas.

Sin embargo, las reformas estructurales son mucho más complejas que los incentivos fiscales. Las leyes laborales, la aprobación de tierras y el suministro eléctrico siguen siendo lastres a largo plazo para la inversión manufacturera. Mientras no se eliminen estas restricciones duras, será difícil crear la motivación para que el capital extranjero "invierta a largo plazo con dinero a corto plazo".

Perspectiva a largo plazo: India necesita crear "adhesividad del capital"

El desplome del FDI neto no debe interpretarse simplemente como una disminución del atractivo de India para la inversión extranjera. De hecho, el fuerte crecimiento del FDI total muestra que India ya se ha situado como una región central en la asignación global de capital. El verdadero desafío es cómo convertir los flujos de capital a corto plazo en impulso de crecimiento a largo plazo.

La experiencia de Corea del Sur y Vietnam muestra que la "adhesividad" del FDI manufacturero depende de la profundización del clúster industrial. Cuando un país puede ofrecer suministros de insumos a escala, mano de obra calificada y logística complementaria, el costo de salida del capital extranjero aumenta naturalmente y las ganancias tienden a reinvertirse localmente.

India todavía se encuentra en una etapa de "inserción superficial": gran parte del FDI se concentra en servicios digitales y ensamblaje, sin formar una cadena industrial localizada completa. Para cambiar esta situación, India necesita pasar de los incentivos políticos a la inversión dura en infraestructura, al mismo tiempo que fortalece la educación vocacional y la alineación con estándares tecnológicos internacionales.

La caída abrupta del FDI neto es una llamada de atención: les recuerda a los responsables de políticas que la "historia digital de India" puede atraer capital, pero solo el "Made in India" de un país fuerte en manufactura puede retenerlo.La caída abrupta de los datos de FDI netos es una señal de alarma: recuerda a los responsables políticos que la «historia india» de digitalización puede atraer capital, pero solo el «Made in India» de una potencia manufacturera puede retenerlo. En un horizonte temporal más largo, India debe completar la doble transición de «oficina del mundo» a «fábrica + oficina del mundo». De lo contrario, el modelo de grandes entradas y salidas de capital se convertirá en un nuevo riesgo de volatilidad económica.