Perspectivas de inversión en mercados públicos para 2026: En busca de catalizadores en un mundo multipolar

Introducción: La lógica de inversión en un mundo multipolar

La economía global y el panorama geopolítico están evolucionando aceleradamente hacia un mundo multipolar. Este cambio estructural no implica simplemente una desaceleración del crecimiento, sino una dispersión de las fuentes de oportunidad. Para los inversores en renta variable, comprender la dinámica económica, las políticas industriales y las diferencias en los beneficios empresariales de cada país es más clave que nunca.

Goldman Sachs Asset Management, en su «Perspectivas de inversión 2026: Buscando catalizadores en la complejidad», señala que Estados Unidos, Europa, Japón y los mercados emergentes, con India a la cabeza, están presentando narrativas de inversión claramente divergentes. La asignación activa, la presencia global y la especialización regional serán capacidades clave para sortear los ciclos.

Estados Unidos: los gigantes siguen expandiéndose, pero la divergencia está apareciendo

La bolsa estadounidense sigue dominada por la narrativa de la inteligencia artificial. Actualmente, ocho de las diez mayores empresas por capitalización bursátil del mundo pertenecen al sector tecnológico, con una capitalización total cercana a los 25 billones de dólares, aproximadamente una cuarta parte del mercado bursátil global. Las diez mayores empresas del índice S&P 500 aportan casi el 40% de la capitalización y alrededor del 30% de los beneficios, y solo cinco hiperescaladores de IA —Amazon, Google, Meta, Microsoft y Oracle— concentran alrededor del 27% del gasto de capital del S&P 500.

Este patrón de «el fuerte se vuelve más fuerte» se deriva del sólido flujo de caja del negocio principal y de la reinversión estratégica. Goldman Sachs AM considera que el gasto de capital en IA continuará en 2026, pero cabe señalar que el desempeño de las grandes tecnológicas podría pasar de converger a divergir. Por lo tanto, la estrategia de apostar simplemente por los «gigantes tecnológicos» está aumentando su riesgo; es necesario seleccionar empresas con altos márgenes, balances sólidos y resiliencia en sus mercados finales.

Al mismo tiempo, tampoco faltan oportunidades en las acciones de pequeña y mediana capitalización. Los proveedores conocidos como las «vendedoras de palas» de la IA, así como los segmentos que se benefician de los recortes de tipos esperados y de la aceleración de los beneficios, pueden ofrecer un alfa excesivo. Pero el fenómeno de las «acciones virales» también nos recuerda que la volatilidad impulsada por las redes sociales requiere una gestión de riesgos más activa.

Europa: recuperación de valoración impulsada por un cambio de paradigma

Las bolsas europeas experimentaron un giro dramático en 2025. A principios de año superaron al mercado estadounidense por las expectativas de recuperación económica y la incertidumbre sobre las políticas de Estados Unidos, pero tras la implementación del nuevo mecanismo arancelario estadounidense en abril, el auge de la IA volvió a dar ventaja a las acciones estadounidenses en términos de ponderación. Sin embargo, desde la perspectiva del euro, la depreciación del dólar ha provocado un desacoplamiento cambiario pocas veces visto en dos décadas.

Lo que tiene más profundidad es el propio cambio de paradigma en Europa: la reevaluación de la seguridad energética y de defensa está llevando a países como Alemania y Francia a relajar la disciplina fiscal y aumentar la inversión en infraestructura y defensa. Iniciativas como el «Pacto Industrial Limpio» y el «Programa Industrial de Defensa Europeo» apuntan al inicio de un proceso de reindustrialización. La valoración de las acciones bancarias europeas ha estado durante mucho tiempo por debajo de su media histórica; aunque repuntaron en 2025, aún hay margen para una mayor revalorización.

Goldman Sachs AM considera que las empresas europeas de alta calidad tienen una fuerte capacidad de adaptación en tendencias de largo plazo como la transición energética y el consumo sostenible. El relativo rezago de 2025 ha creado, paradójicamente, una ventana para incrementar selectivamente posiciones. El descuento de las acciones europeas no solo existe a nivel sectorial, sino que también se refleja en las expectativas de crecimiento, lo que brinda a las estrategias cuantitativas la oportunidad de identificar errores estructurales de valoración.## Japón: sinergia entre los beneficios de las políticas y la reforma empresarial

Bajo el gobierno de Shigeru Ishiba (Takaichi), la bolsa japonesa está recibiendo múltiples vientos a favor: inflación moderada, política monetaria estable y expectativas crecientes de apoyo fiscal. El gasto de capital empresarial y el consumo, impulsados por el crecimiento salarial, podrían respaldar los beneficios de 2026. El debilitamiento del yen favorece a los exportadores, mientras que el turismo receptor impulsa el sector de demanda interna.

Más importante aún, la reforma del gobierno corporativo sigue profundizándose, y los dividendos y la recompra de acciones continúan liberando valor para los accionistas. Los inversores individuales japoneses están pasando del ahorro en efectivo a activos de riesgo; el ampliado sistema de cuentas exentas de impuestos NISA está atrayendo a las generaciones más jóvenes. La cobertura insuficiente de la investigación de mercado, las barreras del idioma y la dificultad de acceso a los datos, paradójicamente, crean una prima de información para los inversores cuantitativos.

Goldman Sachs Asset Management considera que, a pesar de que las valoraciones están por encima del promedio histórico, el crecimiento de los beneficios y los dividendos de las reformas son suficientes para mantener el optimismo. Sectores como la industria militar, la energía nuclear, los semiconductores, la computación cuántica y la ciberseguridad podrían obtener un claro apoyo político.

Mercados emergentes: India se convierte en el principal punto destacado

En 2025, el debilitamiento del dólar, la caída de los precios del petróleo y el giro moderado de la Reserva Federal (Fed) proporcionan un entorno favorable para las bolsas de los mercados emergentes. Actualmente, la relación precio/beneficio (P/E) anticipada a un año de las acciones de los mercados emergentes cotiza con un descuento de alrededor del 40% frente a Estados Unidos, por debajo de su promedio de largo plazo; la resiliencia de los beneficios empresariales podría impulsar una reducción de este descuento.

Entre los numerosos mercados emergentes, India destaca especialmente. Goldman Sachs Asset Management ha declarado explícitamente que el crecimiento sostenible del PIB seguirá respaldando los beneficios empresariales, y se centra en buscar oportunidades en India orientadas al mercado interno y con fundamentos sólidos. El ecosistema de pagos digitales de la India se está expandiendo rápidamente; desde junio de 2021, el volumen de pagos se ha triplicado, lo que refleja una profunda penetración en la actividad de consumo y comercial.

La demografía es otra gran ventaja: el 65% de la población india tiene menos de 35 años, y la edad media es de solo 28 años, unos diez años más joven que la de Estados Unidos y China. Esto implica una oferta laboral abundante y un enorme potencial de consumo, lo que proporciona una base sólida para el crecimiento económico a largo plazo y los beneficios empresariales. En el contexto de la reconfiguración de las cadenas de suministro globales y la estrategia "China +1", India se está convirtiendo en un destino clave para la inversión en manufactura y economía digital.

Además, en Oriente Medio, bajo las estrategias de reforma económica y diversificación petrolera, la inversión en digitalización e infraestructura está creando nuevos focos de crecimiento de beneficios. Aunque los conflictos geopolíticos plantean riesgos para el comercio y el turismo, Arabia Saudita, Catar y los EAU no se han visto prácticamente afectados de forma directa.

China: selección de valores y aprovechamiento de las tendencias estructurales

Las políticas de estímulo al consumo y de innovación tecnológica lanzadas recientemente por China han aumentado el atractivo del mercado. Pero Goldman Sachs Asset Management subraya que, entre el riesgo político y el crecimiento real de los beneficios, la selección de valores es fundamental. Los ámbitos que merecen atención incluyen la manufactura avanzada, la inteligencia artificial (robótica, vehículos eléctricos, energía limpia), la biotecnología, las fintech, el consumo resiliente y las empresas defensivas de alto dividendo.

Conclusión: diversificación, gestión activa y enfoque a largo plazo

Ante un mundo multipolar en 2026, los inversores no deberían depender de un único mercado ni de un único estilo. El riesgo de concentración de los gigantes estadounidenses, la recuperación de valoraciones en Europa, el impulso reformista de Japón y el crecimiento estructural de India conforman un espectro de inversión diversificado.Goldman Sachs Asset Management recomienda que maximizar la diversificación de las acciones y gestionar el riesgo de manera eficaz requiere una combinación de exposición activa, presencia global y conocimiento regional, al tiempo que se captura alfa mediante una fusión estratégica de estrategias fundamentales y cuantitativas. Para los inversores indios, dar importancia tanto a la perspectiva global como al conocimiento local puede ser la clave para ganar en el nuevo ciclo de mercado.