Transformation structurelle des IDE en Malaisie : les leçons pour l'Inde de la chute des investissements manufacturiers

Les données 2025 sur les investissements directs étrangers (IDE) de la Malaisie révèlent une divergence structurelle frappante : le total des IDE nets a bondi de 41,2 % pour atteindre 65,9 milliards de ringgits, mais les IDE dans le secteur manufacturier ont chuté à seulement 2,6 milliards de ringgits, soit une baisse de plus de 70 % par rapport à l'année précédente. Parallèlement, les IDE dans les services ont atteint 59,5 milliards de ringgits, dominant la croissance globale. Ce phénomène suscite des débats sur une « désindustrialisation précoce », mais pour les économistes observant la restructuration des chaînes d'approvisionnement mondiales, il ressemble davantage à un miroir reflétant la migration des IDE de la fabrication traditionnelle vers les infrastructures numériques, les services haut de gamme et les secteurs à forte intensité de capital liés à l'IA.

La logique réelle du déclin des IDE manufacturiers

En apparence, les revenus des IDE manufacturiers (55,5 milliards de ringgits) sont bien supérieurs à leurs entrées (2,6 milliards de ringgits), ce qui signifie que les usines existantes continuent de fonctionner efficacement et de générer des rendements, mais que les nouveaux capitaux n'entrent pas massivement dans l'expansion des capacités. Le professeur d'économie à l'Université Sunway, Yeah Kim Leng, souligne que l'investissement fixe est fortement cyclique et « en blocs » : après avoir absorbé d'importants investissements au cours des années précédentes, la baisse en 2025 pourrait être un creux cyclique. Mohd Sedek Jantan, directeur des stratégies d'investissement chez IPPFA, apporte une explication plus profonde : il s'agit davantage d'une « migration de la chaîne de valeur » que d'un retrait de la fabrication. Les capitaux se dirigent vers les centres de données, les services d'ingénierie, les capacités de conception et les sièges régionaux — ces activités, classées statistiquement dans les services, sont étroitement liées à la fabrication et représentent des segments à forte valeur ajoutée.

De plus, les performances exportatrices de la Malaisie restent robustes : en mai 2025, les exportations ont augmenté de 45,3 % en glissement annuel, indiquant un taux d'utilisation très élevé des actifs manufacturiers existants et une position solide dans les chaînes d'approvisionnement mondiales. Ainsi, la faiblesse des IDE manufacturiers n'est pas due à une fuite des capacités, mais plutôt à une attitude attentiste des multinationales face aux tarifs douaniers, à la restructuration des chaînes d'approvisionnement et à la durabilité du cycle d'investissement dans l'IA, ce qui retarde la prochaine phase de dépenses en capital.

Les moteurs des IDE dans les services : économie numérique et infrastructures IA

La concentration des IDE dans les services est remarquable : les sous-secteurs de l'information et de la communication, de la finance et de l'assurance/takaful ont absorbé la majeure partie des fonds. Lee Heng Guie, directeur exécutif du Socio-Economic Research Centre, indique que la part des services dans les IDE approuvés est passée de 30,8 % en 2023 à 50,2 % en 2025, principalement tirée par les investissements dans les centres de données, l'infrastructure cloud et les écosystèmes numériques. Cela correspond parfaitement à la tendance mondiale des IDE qui se déplacent de la fabrication vers les services. Grâce à ses infrastructures, ses talents et sa position géographique, la Malaisie devient un pôle d'investissement dans les infrastructures numériques en Asie du Sud-Est.

Enseignements pour l'Inde : éviter le piège de la désindustrialisation, embrasser la fabrication à haute valeur ajoutéeLa structure des IDE en Inde a également connu des évolutions similaires ces dernières années : les services (notamment les logiciels informatiques, les services financiers) représentent une part importante des flux d’IDE entrants, tandis que les IDE dans le secteur manufacturier, bien qu’en hausse, restent volatils. L’expérience de la Malaisie montre qu’une augmentation du volume total des IDE ne garantit pas automatiquement une base manufacturière solide. L’Inde met actuellement en œuvre le « Plan d’incitation lié à la production » (PLI) et la « Mission nationale pour les semi-conducteurs », dans le but d’attirer des investissements massifs dans l’électronique et les puces. Toutefois, si les politiques se concentrent excessivement sur les infrastructures numériques ou l’externalisation des services, tout en négligeant l’approfondissement de l’écosystème manufacturier, l’Inde pourrait encourir des risques similaires à ceux de la Malaisie : des revenus d’IDE manufacturiers élevés mais avec des investissements nouveaux insuffisants, ce qui affaiblit à long terme la dynamique de modernisation industrielle.

L’écosystème des semi-conducteurs en Malaisie est solidement implanté depuis plusieurs décennies, avec une compétitivité mondiale dans des domaines tels que l’assemblage et les tests. La faiblesse des IDE manufacturiers n’est pas due à une baisse d’attractivité, mais plutôt à une tendance des entreprises multinationales à privilégier la modernisation et l’optimisation des capacités existantes plutôt que la construction de nouvelles usines. L’Inde, encore en phase de rattrapage dans les semi-conducteurs et l’électronique, a besoin de politiques plus actives pour attirer de nouvelles capacités de production, tout en évitant l’effet d’« éviction » des IDE manufacturiers par les IDE dans les services.

Perspectives : Attentes de reprise des IDE manufacturiers

La plupart des analystes prévoient un rebond des IDE manufacturiers en Malaisie à partir de 2026. Yeah Kim Leng estime que les IDE manufacturiers retrouveront leur tendance à long terme d’environ 12 milliards de ringgits par an. Pour Mohd Sedek, à mesure que le cycle d’investissement dans l’IA s’étend de la conception de puces à l’assemblage avancé, aux matériaux semi-conducteurs et aux infrastructures de serveurs IA, la Malaisie tirera parti de sa position unique dans la chaîne d’approvisionnement mondiale des semi-conducteurs. De même, si l’Inde parvient à consolider la certitude de ses politiques dans la conception de semi-conducteurs, l’électronique et les énergies nouvelles, et à améliorer constamment la facilité de faire des affaires, elle devrait attirer davantage d’IDE manufacturiers de qualité dans la restructuration des chaînes d’approvisionnement mondiales.

Conclusion

Les données sur les IDE en Malaisie pour 2025 mettent en lumière une tendance clé : pour évaluer la santé des IDE d’un pays, on ne peut pas se limiter au volume total, il faut aussi analyser la répartition sectorielle et la qualité des revenus. L’essor des IDE dans les services n’est pas en soi une mauvaise chose, mais lorsque les IDE manufacturiers chutent brutalement, les décideurs politiques doivent se méfier du risque de « désindustrialisation ». En mettant en œuvre la stratégie « Chine + 1 », l’Inde devrait tirer les leçons cycliques et structurelles de la Malaisie, et veiller à ce que la croissance de qualité, dominée par le secteur manufacturier, et l’expansion de l’économie numérique se développent de manière parallèle et non contradictoire.