El "momento dorado" de la economía india: la lógica de la transformación estructural detrás de los datos de 2025

Introducción: el «momento dorado» más allá de las cifras

Cuando la Oficina de Estadística de la India publicó la tasa de crecimiento del PIB del 8,2% en el segundo trimestre de 2025, la reacción del mercado no fue un simple júbilo. La importancia de esta cifra radica en que se encuentra en una combinación macroeconómica delicada: la inflación minorista ha descendido a un mínimo histórico del 0,71%, la tasa de desempleo a un nuevo mínimo de la etapa del 4,7%, y las exportaciones de mercancías alcanzaron los 38.130 millones de dólares en noviembre. Los manuales tradicionales de economía suelen advertir que “es difícil lograr a la vez un alto crecimiento y una baja inflación”, pero la India en 2025 presenta un “estado de Ricitos de Oro” (Goldilocks Moment).

Sin embargo, más que estos datos macroeconómicos en sí, lo que merece atención es la transformación de la estructura económica que reflejan. Si se tratara solo de un repunte cíclico, la combinación benigna de crecimiento e inflación podría ser fugaz. Pero observada desde las cuatro dimensiones de consumo, empleo, comercio e instituciones, la economía india de 2025 parece estar atravesando una transformación más profunda: de receptora pasiva de choques externos a creadora activa de impulso de crecimiento endógeno.

Impulso del crecimiento: la demanda interna no es el único pilar, sino una actualización sistémica

El PIB creció un 8,2% en el segundo trimestre, acelerándose durante tres trimestres consecutivos (los valores anteriores fueron del 7,8% y 7,4%, respectivamente). Esta trayectoria de por sí muestra que el crecimiento no depende de un estímulo fiscal puntual ni de efectos de base. La resiliencia del consumo privado es la base, pero lo más notable es la aceleración simultánea del valor agregado de la industria y los servicios (el GVA creció un 8,1%).

En el pasado, el crecimiento de la India solía ser criticado por depender de un “único motor de consumo”, con una inversión débil y unas exportaciones volátiles. Los datos de 2025 sugieren que el adelanto del gasto de capital del Gobierno y la reparación de los balances empresariales están formando una nueva sinergia. La racionalización de los tipos del GST, las reducciones del impuesto sobre la renta y los moderados precios del petróleo crudo han liberado la renta disponible de los hogares, mientras que los sólidos balances de las empresas se traducen en disposición a realizar gastos de capital.

Este cambio de un crecimiento “impulsado por el consumo” a un “doble motor de consumo e inversión” es de gran importancia para la calidad del crecimiento futuro. Solo cuando la inversión se convierte en mejoras de productividad, el alto crecimiento puede darse sin presiones inflacionarias. 2025 ofrece precisamente esa evidencia: aunque el crecimiento del PIB se mantiene por encima del 8%, la inflación subyacente sigue siendo baja, lo que indica que la elasticidad de la oferta agregada está mejorando.

Empleo y demografía: la “temperatura” y la “calidad” detrás de la caída del desempleo

La tasa de desempleo cayó al 4,7% en noviembre, un mínimo en casi ocho meses. En apariencia, es una buena respuesta del mercado laboral al crecimiento. Pero lo más destacable es que, al mismo tiempo que baja el desempleo, la tasa de participación laboral (LFPR) sube al 55,8% y la tasa de empleo de la población (WPR), al 53,2%. Esto significa que más personas entran activamente en el mercado laboral y, además, encuentran trabajo: precisamente una señal de “empleo fuerte”, y no una tasa de desempleo reducida por la salida por desánimo de algunos.Resulta especialmente alentador el fuerte descenso del desempleo femenino: en las zonas rurales, la tasa femenina pasó del 4,0 % al 3,4 %, y en las zonas urbanas, del 9,7 % al 9,3 %. India ha estado durante mucho tiempo aquejada por una baja tasa de participación laboral de las mujeres; este cambio puede deberse tanto a los programas de empleo rural y al apoyo al emprendimiento femenino como a la absorción de mano de obra femenina por parte de industrias de manufactura intensivas en trabajo, como el ensamblaje electrónico.

La estructura demográfica es el «dividendo» más citado de la India, pero su realización depende de que se creen suficientes puestos de trabajo productivos. Los datos de 2025 sugieren que el crecimiento del empleo comienza a estar en sintonía con el crecimiento económico; esta elasticidad laboral hace que el crecimiento sea más inclusivo. Si esta tendencia se mantiene, la demanda de consumo contará con un respaldo de ingresos más sostenible, rompiendo así la potencial trampa de «bajo empleo, bajo consumo y bajo crecimiento».

Inflación baja: la sinergia entre la recuperación de la oferta y el marco institucional

El IPC pasó del 4,26 % a principios de año al 0,71 % en noviembre, y en octubre llegó a tocar un mínimo histórico del 0,25 %. Esta velocidad de descenso superó la mayoría de las previsiones. La razón aparente es clara: la caída estacional anómala de los precios de los alimentos. Pero, ¿por qué los precios cayeron bruscamente en meses como septiembre y octubre, en los que normalmente suben? Detrás de ello pueden subyacer varios factores estructurales:

Primero, la mejora de la oferta agrícola. Unas precipitaciones monzónicas estables, buenas cosechas de cereales y la digitalización de la cadena de suministro (como el mercado nacional electrónico de productos agrícolas) redujeron las pérdidas de transporte y comercialización, haciendo que los precios de los alimentos dependan menos de la demanda.

Segundo, la moderación de las materias primas mundiales. Los bajos precios del petróleo redujeron la inflación importada, y la relativa estabilidad del tipo de cambio de la rupia evitó el traslado de los costos de importación.

Tercero, el «efecto ancla» del marco de política monetaria. El Banco de la Reserva de la India (RBI) aplica desde 2016 un régimen de metas flexibles de inflación y siempre ha insistido en el objetivo de mediano plazo del 4 %. Este compromiso institucional contribuyó a anclar las expectativas de inflación, de modo que, incluso ante la volatilidad de los precios de los alimentos, la inflación subyacente se ha mantenido en un rango controlable. Se espera que el IPC de 2025 se sitúe en el 2,0 %, completamente dentro del rango de tolerancia del 2-6 %.

La baja inflación dio margen al banco central para recortar las tasas de interés. El RBI redujo la tasa repo en 25 puntos básicos hasta el 5,25 %, pero mantuvo una postura «neutral». Esto refleja que la política monetaria no estimula en exceso ni desatiende el apoyo al crecimiento. Este estilo de política, basado en la reacción a los datos y no en presiones políticas, es un reflejo importante de la madurez de la gestión macroeconómica de la India.

Mejora de las exportaciones: la nueva «cuota global» de productos electrónicos y de ingeniería

A diferencia de años anteriores, cuando las exportaciones dependían de materias primas como los productos petrolíferos, el crecimiento exportador de 2025 muestra un claro rasgo de «mejora manufacturera». En las exportaciones de mercancías de noviembre, en términos interanuales, los productos electrónicos aumentaron un 17,25 %, los productos de ingeniería un 16,93 %, los productos del mar un 62,3 %, mientras que los productos petrolíferos, tradicionalmente fuertes, crecieron solo un 10,38 %.La continua expansión de las exportaciones de productos electrónicos merece especial atención. En el segundo trimestre del año fiscal 2025, las exportaciones mensuales de productos electrónicos alcanzaron los 4814 millones de dólares, un aumento frente a los 4105 millones de dólares de principios de año. Esto no es un fenómeno aislado, sino el resultado de la resonancia entre el plan de incentivos vinculados a la producción (PLI) y la reorganización de las cadenas de suministro globales. A medida que empresas como Apple y Foxconn trasladan parte de su capacidad de producción a la India, esta no solo se ha convertido en una base de ensamblaje de teléfonos inteligentes, sino que también ha comenzado a ascender gradualmente hacia los eslabones de componentes y diseño.

Las exportaciones de productos de ingeniería (incluidos maquinaria, autopartes, etc.) alcanzaron los 11 012 millones de dólares en noviembre, con un crecimiento interanual de casi el 17%. Esto refleja que la industria manufacturera india ha pasado del ensamblaje de bajo valor agregado de las primeras etapas a la exportación de productos intermedios con contenido tecnológico. En el contexto general de “China+1”, la India se esfuerza por posicionarse como un nodo alternativo en la cadena de valor global.

Cabe destacar que la diversificación de los socios de exportación también avanza en paralelo. En 2025, la India firmó acuerdos comerciales con el Reino Unido, Omán y Nueva Zelanda, mientras que el volumen de comercio con China, Brasil, Italia y Francia, entre otros, creció notablemente. Esta distribución geográfica del comercio, “diversificada y complementaria a la vez”, reduce la dependencia de un único mercado y refuerza la resiliencia externa.

Políticas e instituciones: ¿el “vigilante” o el “detonador” del crecimiento?

El desempeño macroeconómico de la India en 2025 no puede entenderse sin una serie de reformas previas. La racionalización del GST redujo la fricción que los impuestos indirectos suponían para las empresas; las reducciones del impuesto sobre la renta aumentaron la capacidad de consumo de la clase media; y el adelanto del gasto de capital del Gobierno contribuyó a subsanar los déficits de infraestructura. Lo más importante es que la política monetaria del RBI se mantuvo flexible dentro del marco de inflación, y la política fiscal no renunció a la disciplina por estimular la economía.

De hecho, la India está experimentando la liberación de un “dividendo institucional”: la revisión de las metas de inflación, la implementación del Código de Insolvencia y la mejora de la infraestructura digital son medidas que, aunque aparentemente no impulsan directamente el crecimiento, reducen a largo plazo los costos de transacción y las primas de riesgo. Instituciones como el FMI y el Banco Mundial ya sitúan a la India entre las economías con mayor crecimiento mundial en los próximos cinco años.

Pero el camino no está exento de desafíos. Aunque la baja inflación ofrece margen de maniobra a las políticas, un IPC subyacente persistentemente bajo también podría indicar una demanda agregada insuficiente, especialmente cuando la inversión privada aún no ha tomado plenamente el relevo del gasto público. Por muy buenas que sean las exportaciones, el auge del proteccionismo comercial mundial es el principal riesgo. Y la sostenibilidad de la mejora del mercado laboral depende de si la manufactura puede expandirse desde el ensamblaje de productos electrónicos hacia sectores más amplios e intensivos en empleo.

Perspectivas: el punto de inflexión hacia la tercera economía más grande

En 2025, la India se ha convertido en la cuarta economía mundial y se espera que supere a Japón en un plazo de dos años y medio a tres años para convertirse en la tercera. Esto no es solo un cambio en el ranking del PIB nominal; también significa que la India tendrá una mayor voz en las decisiones económicas globales.

Pero el verdadero “momento dorado” no debería depender solo del brillo de las cifras macroeconómicas. Si el crecimiento de 2025 logra incorporar a más mujeres al mercado laboral, impulsar la manufactura hacia los tramos medio y alto de la cadena de valor, y mantener la inflación estable en torno al objetivo de largo plazo, solo entonces tendrá un verdadero significado histórico de punto de inflexión.En los próximos años, India enfrentará tres grandes desafíos: primero, cómo transformar la inversión en una mejora de la productividad total de los factores (PTF); segundo, cómo crear suficiente empleo de alta calidad antes de que se cierre la ventana del dividendo demográfico; tercero, cómo mantener la competitividad de sus exportaciones en medio de la fragmentación de la globalización. Los datos de 2025 al menos indican que la economía india se está transformando en la dirección correcta: el alto crecimiento y la baja inflación ya no son una opción excluyente, sino que pueden convertirse en señales comunes de un nuevo modelo de crecimiento.

Quizás este sea el aspecto más digno de reflexión del “momento dorado”: no se trata de una suerte casual, sino del resultado de una mejora de la salud económica. Cuando la India pueda mantener esta firmeza de crecimiento en medio de diversas incertidumbres, no estará lejos de alcanzar una posición verdaderamente de altos ingresos.