मोदी का तीसरा कार्यकाल: भारत की विकास कहानी सबसे बड़ी दबाव परीक्षा का सामना कर रही है।

परिचय: चमक का फीका पड़ना

भारतीय प्रधानमंत्री नरेंद्र मोदी के शासन के 12वें वर्ष में प्रवेश करने पर भी उनकी व्यक्तिगत लोकप्रियता मजबूत बनी हुई है, लेकिन 'भारत की विकास कहानी' को लेकर अंतरराष्ट्रीय निवेशकों का उत्साह ठंडा पड़ रहा है। एक समय वैश्विक पूंजी के लिए सुरक्षित ठिकाना माना जाने वाला भारतीय बाजार अब विश्वास संकट से गुजर रहा है।

भारतीय राष्ट्रीय प्रतिभूति निक्षेपागार के आंकड़ों के अनुसार, 2026 में अब तक विदेशी पोर्टफोलियो निवेशकों ने 295 अरब डॉलर के भारतीय शेयर बेचे हैं, जबकि 2025 के पूरे साल में यह आंकड़ा मात्र 189 अरब डॉलर था। यह कोई अल्पकालिक उतार-चढ़ाव नहीं है, बल्कि भारतीय अर्थव्यवस्था की संरचनात्मक समस्याओं के प्रति वैश्विक पूंजी के पुनर्मूल्यांकन को दर्शाता है।

पूंजी पलायन: 'एकतरफा दांव' से 'चयनात्मक निकासी' तक

ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स की मुख्य अर्थशास्त्री एलेक्जेंड्रा हरमैन प्रसाद ने कहा, "भारत अब वह स्पष्ट एकतरफा विकास कहानी नहीं रहा, जैसा कि निवेशक कुछ साल पहले मानते थे।" हालांकि वैश्विक मानकों के अनुसार अभी भी मजबूत है, लेकिन कमजोर उपभोग, निवेश में विश्वास की कमी, बढ़ती ऊर्जा लागत और वैश्विक पूंजी का चयनात्मक आवंटन मिलकर दबाव बना रहे हैं।

प्रत्यक्ष विदेशी निवेश (FDI) के आंकड़े और भी चिंताजनक हैं। जनवरी 2026 तक के 12 महीनों का संचित योग 900 अरब डॉलर से अधिक था, जो सालाना आधार पर 13% अधिक है, लेकिन विदेशी कंपनियों द्वारा लाभ वापस भेजने और भारतीय कंपनियों के विदेशी निवेश में तेजी के कारण शुद्ध FDI 'लगभग ऐतिहासिक निचले स्तर' पर आ गया है। पूंजी प्रवाह की गुणवत्ता में गिरावट और चालू खाते के दबाव के कारण भारतीय रुपया डॉलर के मुकाबले लगातार कमजोर हो रहा है। एक अर्थव्यवस्था के लिए जो अपनी 85% कच्चे तेल की जरूरत आयात करती है, यह एक खतरनाक चक्र बनाता है।

सुधारों की धीमी गति: संरचनात्मक बाधाएं अनसुलझी

मोदी सरकार ने अपने तीसरे कार्यकाल में सुधारों की गति स्पष्ट रूप से धीमी कर दी है। CSIS इंडिया रिफॉर्म स्कोरकार्ड के अनुसार, पिछले दो वर्षों में 30 प्रमुख सुधारों में से केवल 2 पूरे हुए हैं - जो पहले और दूसरे कार्यकाल की तुलना में बहुत कम है। CSIS के वरिष्ठ सलाहकार रिचर्ड रोसो ने कहा कि भूमि अधिग्रहण प्रक्रियाओं और विवाद समाधान में कोई उल्लेखनीय सुधार नहीं हुआ है, श्रम कानूनों में मामूली सुधार हुआ है, और विश्वसनीय एवं किफायती बिजली और पानी की आपूर्ति 'भारत के औद्योगीकरण लक्ष्यों के लिए मुख्य चुनौती' बनी हुई है।

पिछले शुक्रवार भारत सरकार ने विदेशी निवेशकों के लिए बॉन्ड बाजार में पूंजीगत लाभ कर को समाप्त करने की घोषणा की, जिसे एक समयोचित कदम माना गया, लेकिन जैवेल वेल्थ मैनेजमेंट के सीईओ स्टीफन डेविस ने कहा, "इससे माहौल सुधरने में मदद मिलेगी, लेकिन इससे सिम्फनी नहीं बदल जाएगी। हमें और अधिक बाजार-अनुकूल नीतियां देखने की जरूरत है।"

AI युग: आईटी सेवा उद्योग का 'अस्तित्व संकट'

वैश्विक शोध संस्था बर्नस्टीन ने मोदी को लिखे एक खुले पत्र में चेतावनी दी है कि AI प्रगति भारतीय सूचना प्रौद्योगिकी उद्योग में उच्च गुणवत्ता वाली नौकरियों को खतरे में डाल रही है। आईटी सेवा क्षेत्र भारत के सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 8% हिस्सा है, जो सीधे 50 लाख लोगों को रोजगार देता है और अप्रत्यक्ष रूप से करोड़ों उपभोक्ताओं को प्रभावित करता है। यदि भारत 'AI अर्थव्यवस्था का स्थायी उपभोक्ता' बन जाता है - जैसे अमेरिका और चीन के पास अपने स्वयं के AI मॉडल हैं - तो खोई हुई गुणवत्ता वाली नौकरियों की भरपाई डेटा सेंटरों में निम्न-स्तरीय रोजगार से नहीं हो पाएगी।

बर्नस्टीन के भारत शोध प्रमुख वेणुगोपाल गार ने कहा, "भारत पहले ही AI की ट्रेन चूक चुका है।"बर्नस्टीन के भारत अनुसंधान प्रमुख वेणुगोपाल गर का कहना है, "भारत एआई ट्रेन से पहले ही चूक चुका है।" यह सिर्फ निर्यात प्रतिस्पर्धा का सवाल नहीं है, बल्कि घरेलू खपत इंजन की स्थिरता का भी सवाल है।

भू-राजनीतिक तूफान: मध्य पूर्व संकट के तहत 'मुद्रास्फीति-मंदी' की छाया

मध्य पूर्व में संघर्ष लगातार बढ़ रहा है, अंतरराष्ट्रीय तेल की कीमतें आसमान छू रही हैं, और कच्चे तेल के आयातक के रूप में भारत की कमजोरी उजागर हो गई है। भारतीय रिज़र्व बैंक ने 5 जून को मुद्रास्फीति का अनुमान बढ़ाकर 5.1% कर दिया, जबकि आर्थिक विकास दर का अनुमान 6.9% से घटाकर 6.6% कर दिया। मुद्रास्फीति वास्तविक आय को खत्म कर देती है, जिससे केंद्रीय बैंक को उच्च ब्याज दरें बनाए रखने के लिए मजबूर होना पड़ता है, जो निवेश और खपत को और दबा देता है।

भारत के पूर्व प्रधानमंत्री के आर्थिक सलाहकार परिषद के सदस्य सुजीत बाला ने सरकार से मध्य पूर्व संकट द्वारा उत्पन्न आर्थिक दबाव का उपयोग करके सुधारों को आगे बढ़ाने का आह्वान किया, लेकिन अभी तक कोई ठोस कदम नहीं देखा गया है।

निष्कर्ष: विकास कहानी का अगला अध्याय

भारत जिस समस्या का सामना कर रहा है, वह चक्रीय मंदी नहीं, बल्कि संरचनात्मक परिवर्तन की पीड़ा है। पिछले दशक की जनसांख्यिकीय लाभांश, सेवा निर्यात और सस्ती पूंजी-संचालित विकास मॉडल अब एआई प्रौद्योगिकी में व्यवधान, वैश्विक आपूर्ति श्रृंखला के पुनर्गठन और भू-राजनीतिक जोखिमों के बहु-आयामी प्रभावों का सामना कर रहा है।

निवेशकों का विश्वास फिर से जीतने के लिए, भारत को 'कर कटौती' से 'बाधाओं को तोड़ने' की ओर बढ़ना होगा - श्रम बाजार की लचीलापन, भूमि अधिग्रहण, बिजली आपूर्ति और डिजिटल बुनियादी ढांचे जैसे गहन क्षेत्रों में ठोस सुधार करने होंगे। अन्यथा, 'दुनिया की सबसे तेज विकास दर' का ताज और तेजी से फीका पड़ सकता है।