Reconfiguración de 12 años de la economía india: el cambio de paradigma de crecimiento de 2 a 4 billones

La reestructuración de 12 años de la economía india: el cambio de paradigma de crecimiento de 2 a 4 billones de dólares

El 10 de junio de 2026, Narendra Modi superará a Jawaharlal Nehru y se convertirá en el primer ministro electo con el mandato continuo más largo de la India. Este hito político ofrece una ventana excepcional para examinar sistemáticamente qué cambios estructurales han ocurrido realmente en la economía india durante estos 12 años.

Pero un análisis verdaderamente valioso no consiste en enumerar logros o señalar deficiencias, sino en comprender: ¿han cambiado de forma fundamental los motores del crecimiento económico de la India?

Según los datos, la respuesta es afirmativa, pero la dirección del cambio no es la que muchos esperaban.

Salto de escala: de 2 a 4 billones de dólares

Cuando Modi asumió el cargo por primera vez en 2014, el tamaño de la economía india era de aproximadamente 2 billones de dólares. Hoy, esa cifra ya supera los 4 billones.

Según las estimaciones provisionales del Ministerio de Estadística y Ejecución de Programas de la India (MoSPI), el PIB real creció un 7,7 % en el año fiscal 2026, por encima del 7,1 % del año fiscal anterior. El PIB nominal alcanzó los 346,36 billones de rupias. A marzo de 2026, las reservas de divisas de la India ascendían a unos 688.000 millones de dólares.

Existen diferentes criterios sobre la clasificación global de la India: el Gobierno afirma que la India ha superado a Japón y se ha convertido en la cuarta mayor economía del mundo, mientras que el informe Perspectivas de la economía mundial del Fondo Monetario Internacional de abril de 2026, debido al impacto de las fluctuaciones cambiarias, sitúa a la India por detrás de Japón y el Reino Unido. Independientemente de la clasificación exacta, la India ha escalado de forma notable desde su posición de 2014 y sigue siendo una de las principales economías de más rápido crecimiento del mundo.

Pero la expansión de la escala en sí misma no constituye un modelo de desarrollo. Lo que realmente merece atención es la composición de estos 4 billones de dólares y cómo se han creado.

El gasto de capital en infraestructura: el nuevo motor del crecimiento

Uno de los temas económicos más emblemáticos de la era Modi es la gran expansión del gasto público de capital.

La Autoridad Nacional de Carreteras de la India construyó más de 5600 kilómetros de autopistas en el año fiscal 2025 y más de 5300 kilómetros en el año fiscal 2026. El sector ferroviario recibió en el presupuesto del año fiscal 2027 una asignación de capital récord de 2,93 billones de rupias, la tasa de electrificación de vía ancha superó el 99 % y 164 trenes «Vande Bharat» entraron en servicio.

La lógica central de esta estrategia es que las carreteras, los ferrocarriles, los puertos y las redes logísticas crean capacidad económica a largo plazo y movilizan la inversión privada. Según los datos macroeconómicos, esta lógica se está cumpliendo en parte: el gasto de capital se ha convertido en un pilar estable del lado de la demanda en el crecimiento del PIB de la India.

Pero la eficiencia y el efecto multiplicador del gasto de capital siguen siendo variables que deben monitorearse de forma continua. El retorno a largo plazo de la inversión en infraestructura depende, en última instancia, de si puede reducir los costos logísticos de la manufactura y mejorar la competitividad exportadora, y el ciclo de verificación de esta cadena de transmisión es mucho más largo que un ciclo político.

La infraestructura pública digital: la variable más singular de la India

Si hay un ámbito que distingue de manera significativa a la India de otras economías emergentes, ese es la infraestructura de pagos digitales.Según datos de la Corporación Nacional de Pagos de India (NPCI), UPI procesó en mayo de 2026 un récord de 23.200 millones de transacciones, por un valor de 29,9 billones de rupias. Desde vendedores ambulantes hasta grandes minoristas, UPI se ha convertido en infraestructura del comercio cotidiano en India. La plataforma se ha expandido a mercados internacionales como Emiratos Árabes Unidos, Singapur y Francia. Por volumen de transacciones, UPI es uno de los mayores sistemas de pagos minoristas en tiempo real del mundo.

El significado de UPI va mucho más allá de la “comodidad de pago”. Construye una capa de datos transaccionales de bajo costo y cobertura nacional, que permite llevar a cabo evaluaciones de crédito, distribución de seguros, transferencias de prestaciones y transacciones comerciales en regiones donde la infraestructura financiera tradicional es débil. Es una infraestructura digital de verdadero nivel de bien público.

Al mismo tiempo, el sistema de identidad Aadhaar, las cuentas bancarias Jan Dhan (más de 5.815 millones de cuentas, con depósitos cercanos a 3 billones de rupias) y UPI conforman juntos el “triángulo de hierro” de la economía digital india. El valor a largo plazo de esta arquitectura radica en que reduce el costo marginal de los servicios financieros y hace comercialmente viable la inclusión financiera.

La silenciosa revolución de los balances de los hogares

Otro cambio que tiende a subestimarse es la financiarización de la estructura de ahorro de los hogares indios.

En 2014, la inversión en acciones seguía concentrada en unos pocos. Hoy, la participación de los inversores minoristas se ha ampliado enormemente: las cuentas Demat superan los 200 millones y las entradas mensuales de SIP en fondos mutuos alcanzan máximos históricos de forma reiterada. El papel de los inversores nacionales en el mercado bursátil se ha fortalecido notablemente y a menudo puede actuar como cobertura en periodos de salida de inversores extranjeros.

La implicación profunda de este cambio es que la base de fondos internos del mercado de capitales indio se está volviendo más sólida. Para la formación de capital a largo plazo, se trata de un avance institucional subestimado.

Pero también plantea nuevos problemas: cuando el ahorro de los hogares se concentra cada vez más en los mercados financieros, la volatilidad de los precios de los activos se transmite más directamente a la confianza del consumidor. La vinculación entre el mercado de capitales indio y el consumo macroeconómico se está volviendo más estrecha, una nueva variable que los responsables de políticas deben tener en cuenta.

La entrega de prestaciones sociales a escala

En materia de políticas de bienestar, India muestra cómo la infraestructura digital puede transformar la capacidad estatal.

Ayushman Bharat ha emitido alrededor de 440 millones de tarjetas de salud, que ofrecen a cada familia una cobertura sanitaria anual de hasta 500.000 rupias. En el marco del programa Ujjwala se han puesto en servicio alrededor de 100 millones de conexiones de gas licuado de petróleo, y las conexiones de agua corriente de Jal Jeevan Mission cubren a unos 157 millones de hogares. PMAY-Gramin había completado más de 28,2 millones de viviendas rurales antes de agosto de 2025.

La importancia de estas cifras no radica en la escala en sí, sino en la eficiencia de la entrega: la identidad digital y la infraestructura de pagos hacen posible la transferencia directa de beneficios, reduciendo las filtraciones en los eslabones intermedios. Esto representa un nuevo modelo de relación entre el Estado y los ciudadanos, cuyas implicaciones políticas y económicas a largo plazo aún no se comprenden plenamente.

La manufactura: una cuestión sin resolver desde hace 12 años

Sin embargo, si hay un ámbito que encarna de manera concentrada el carácter incompleto de la transformación económica de India, ese es el sector manufacturero.El objetivo central de «Make in India» cuando se lanzó en 2014 era elevar la participación del sector manufacturero en el PIB al 25 %. La realidad es que el gobierno estima que la contribución de la manufactura es de alrededor del 17 %, y los datos del Banco Mundial muestran que en 2024 el valor agregado manufacturero representó cerca del 13 % del PIB.

Reconociendo este desafío, el gobierno anunció en el presupuesto del año fiscal 2026 la Misión Nacional de Manufactura y extendió el objetivo para el sector manufacturero hasta 2035.

¿Por qué es tan crucial que la participación de la manufactura se haya estancado durante tanto tiempo? Porque la manufactura no solo se refiere a la composición del PIB, sino también a la densidad del empleo, la complejidad de las exportaciones y la acumulación tecnológica. Una economía de 1.400 millones de habitantes que no pueda crear suficientes empleos en la manufactura intensiva en mano de obra podría ver su dividendo demográfico convertirse en presión sobre el empleo.

Sin embargo, también hay aspectos destacados que merecen atención: las exportaciones de defensa saltaron de 686 millones de rupias en el año fiscal 2014 a un récord de 38.424 millones de rupias en el año fiscal 2026, y la India ya exporta productos de defensa a más de 80 países. La manufactura electrónica también se está expandiendo; la India se ha convertido en un importante centro de fabricación de teléfonos inteligentes, y empresas como Apple han ampliado su producción en la India a través de su red de proveedores.

Estos avances indican que la mejora del sector manufacturero indio está logrando avances en áreas específicas de alto valor añadido, en lugar de extenderse de manera generalizada. Se trata de una senda selectiva de política industrial: concentrar recursos en sectores estratégicos como defensa y electrónica, en lugar de buscar un salto generalizado en la participación de la manufactura.

Empleo y estructura demográfica: el indicador de validación más crítico

El empleo siempre ha sido uno de los indicadores más importantes de la economía india.

Según la Encuesta Periódica de Fuerza Laboral, la tasa de desempleo según el estado habitual en 2025 fue del 3,1 %, inferior al 3,2 % del periodo de encuesta anterior; la tasa de desempleo juvenil bajó al 9,9 %. Sin embargo, bajo el criterio del estado semanal actual, la tasa de desempleo sigue siendo más alta. El gobierno destaca el aumento de la formalización y señala que la Organización del Fondo de Previsión para Empleados registró un aumento neto de más de 70 millones entre 2017 y 2024.

A medida que la fuerza laboral india sigue expandiéndose, las tendencias del mercado laboral siguen siendo un punto central de atención para los responsables de las políticas. Cada año, millones de jóvenes indios entran en el mercado laboral; crear suficientes empleos no es solo un problema económico, sino también la piedra angular de la estabilidad social.

Implicaciones para inversores y empresas

Desde la perspectiva de la inversión y la industria, estos 12 años ofrecen varias conclusiones clave:

Primero, el modelo de crecimiento de la India se está volviendo más impulsado por la demanda interna y más intensivo en capital. La inversión en infraestructura, la infraestructura digital y los mercados de capitales nacionales forman un ciclo de crecimiento relativamente autocontenido, lo que lo hace menos sensible a las perturbaciones del comercio mundial que una economía típica orientada a las exportaciones.

Segundo, la infraestructura pública digital es la ventaja competitiva más subestimada de la India. La arquitectura formada por UPI, Aadhaar y Jan Dhan reduce el costo marginal de ofrecer servicios financieros, minoristas y comerciales en la India, y tiene un efecto promotor a largo plazo sobre el consumo y el emprendimiento.

Tercero, la manufactura sigue siendo la mayor incertidumbre. Si la Misión Nacional de Manufactura logra acercar la participación de la manufactura al objetivo en la próxima década, la India obtendrá un doble incremento en empleo y exportaciones; si no, el carácter inclusivo de su modelo de crecimiento se pondrá a prueba.Cuarto, la profundización del mercado de capitales está cambiando el mecanismo de formación de capital de la India. La participación continua de los inversores minoristas nacionales reduce la dependencia del mercado bursátil indio de los flujos globales de capital, lo que constituye una ventaja estructural.

Conclusión: un experimento de crecimiento diferente al modelo de Asia Oriental

Doce años después, la economía india es más grande, más digitalizada, más financiarizada y tiene una infraestructura más densa. El PIB se ha duplicado, UPI ha transformado los pagos, los inversores minoristas se han volcado al mercado y los programas de bienestar cubren a cientos de millones de personas.

Al mismo tiempo, la manufactura sigue por debajo del objetivo de largo plazo, y el empleo sigue siendo el indicador más observado del progreso económico.

La India de la era Modi está llevando a cabo un experimento de crecimiento distinto del modelo orientado a las exportaciones de Asia Oriental: depende más de la demanda interna, el gasto público de capital y los bienes públicos digitales que de la manufactura de exportación intensiva en mano de obra. Este modelo tiene ventajas en cuanto a resiliencia del crecimiento, pero aún debe validarse en la creación de empleo y la competitividad global.

En la próxima década, si la India puede, mientras mantiene la estabilidad macroeconómica, cerrar las dos brechas de manufactura y empleo, determinará si puede pasar de ser una “gran economía de rápido crecimiento” a una “potencia económica plenamente desarrollada”. Esto no es solo la cuestión central del legado económico de Modi, sino también una de las variables más dignas de atención en la evolución del panorama económico global.