Tercer mandato de Modi: la historia de crecimiento de India enfrenta la mayor prueba de estrés.

Introducción: El resplandor se desvanece

El primer ministro indio, Narendra Modi, entra en su duodécimo año en el cargo con un índice de aprobación personal aún sólido, pero el entusiasmo de los inversores internacionales por la "historia de crecimiento de la India" se está enfriando. El mercado indio, que alguna vez fue considerado un refugio seguro para el capital global, está experimentando ahora una crisis de confianza.

Según datos del Depósito Nacional de Valores de la India, hasta la fecha en 2026, los inversores extranjeros en valores han vendido netamente 29.500 millones de dólares en acciones indias, mientras que en todo 2025 fueron solo 18.900 millones. Esto no es una fluctuación a corto plazo, sino que refleja una reevaluación por parte del capital global de los problemas estructurales de la economía india.

Fuga de capitales: De "apuesta unidireccional" a "retirada selectiva"

Alexandra Hermann-Prasad, economista jefe de Oxford Economics, señala: "La India ya no es la historia de crecimiento unidireccional obvia que los inversores pensaban que era hace unos años". Aunque sigue siendo fuerte según los estándares globales, el debilitamiento del consumo, la frágil confianza inversora, el aumento de los costos energéticos y la asignación selectiva del capital global están formando una fuerza conjunta.

Los datos de inversión extranjera directa (IED) son aún más preocupantes. En los 12 meses acumulados hasta enero de 2026, el total superó los 90.000 millones de dólares, un 13% más interanual, pero la repatriación de beneficios de empresas extranjeras y el fuerte aumento de la inversión en el exterior por parte de empresas indias han llevado la IED neta a "cerca de mínimos históricos". La disminución de la calidad de las entradas de capital, junto con la presión de la cuenta corriente, ha provocado una depreciación continua de la rupia india frente al dólar estadounidense. Para una economía que importa el 85% de su petróleo crudo, esto forma un círculo vicioso peligroso.

Desaceleración de reformas: Obstáculos estructurales sin resolver

El ritmo de reformas del gobierno de Modi en su tercer mandato se ha desacelerado notablemente. Según el Índice de Reformas de la India del CSIS, en los últimos dos años solo se han completado 2 de las 30 reformas importantes, muy por debajo del primer y segundo mandato. Richard Rossow, asesor principal del CSIS, señala que no ha habido mejoras significativas en los procedimientos de expropiación de tierras y resolución de disputas, las leyes laborales solo han mejorado ligeramente, y el suministro confiable y asequible de electricidad y agua "sigue siendo un desafío central para los objetivos de industrialización de la India".

El viernes pasado, el gobierno indio anunció la exención del impuesto a las ganancias de capital para los inversores extranjeros en el mercado de bonos indio, una medida considerada oportuna, pero Stephen Davies, CEO de Javelin Wealth Management, comentó: "Esto ayuda a mejorar el ambiente, pero no cambia la sinfonía. Necesitamos ver más políticas favorables al mercado".

Era de la IA: "Crisis de supervivencia" del sector de servicios de TI

La firma global de investigación de acciones Bernstein advirtió en una carta abierta a Modi que el progreso de la IA está amenazando los empleos de alta calidad en la industria de tecnología de la información de la India. El sector de servicios de TI representa aproximadamente el 8% del PIB indio, emplea directamente a 5 millones de personas e influye indirectamente en decenas de millones de consumidores. Si la India se convierte en un "consumidor permanente de la economía de la IA", a diferencia de Estados Unidos y China, que poseen modelos de IA propios, entonces los puestos de trabajo de calidad perdidos no podrán ser compensados por el empleo de bajo nivel en los centros de datos.Bernstein印度研究主管韦努戈帕尔·加尔表示：“印度已经错过了AI这趟列车。”这不仅关乎出口竞争力，更关乎国内消费引擎的可持续性。

地缘风暴：中东危机下的“滞胀”阴影

中东冲突持续升级，国际油价飙升，印度作为原油进口大国的脆弱性暴露无遗。印度央行6月5日将通胀预测上调至5.1%，同时将经济增长预测从6.9%下调至6.6%。通胀侵蚀实际收入，迫使央行维持高利率，进一步压制投资与消费。

印度前总理经济顾问委员会成员苏吉特·巴拉呼吁政府利用中东危机带来的经济压力推动改革，但目前尚未看到实质性举措。

结论：增长故事的下一章

印度面临的并非周期性放缓，而是结构性转型的阵痛。过去十年的人口红利、服务业出口和廉价资本驱动的增长模式，正遭遇AI技术颠覆、全球供应链重构和地缘风险的多重冲击。

要重新赢得投资者信心，印度需要从“减税”转向“破壁”——在劳动力市场灵活性、土地征用、电力供应和数字基础设施等深层次领域迈出实质性改革。否则，“世界最快增长”的光环可能加速褪色。